Q. 为什么三星和海力士宣布投资扩产计划之后反而跌了？ A. 这逻辑跟为什么google meta 微软这些云厂商跌了本质上是一样的，现在市场只认业绩，只认现在就能印钱的高margin印钞机的故事，不喜欢投资capex未来才能看到收益的，而且产量一旦上去，意味着高产品溢价，高margin也就没了。 去年9月份送了@timotimo007天总一台电脑，前两天他随口问了我一句，去年的内存条多少钱买的。我看完才意识到这波内存涨了多少。去年9月份2049块买的内存条，现在点进去已经接近9000块了，9个月的时间，内存条的价格涨了4.5倍，同期海力士涨了6.3倍，美光涨了5.7倍。 仔细想想这几个数字我反而对存储股没那么bullish了，因为这意味着，同期存储股市值增长的80%都是存储价格上涨带来的。但现在工厂产能已经拉满，如果我赌的是明年存储股业绩继续翻倍的增长，明年收入增长只能靠内存的价格继续上涨，但还能上涨多少？9000块64gb的内存条明年卖你18000吗？ 而一旦工厂开始投产，产能增加了，内存商品的价格必然会大打折扣，这也是为什么市场对三星海力士扩产的消息反应是负面的。 我在想，可能现在就是存储企业最高光的时候了，云厂商军备竞赛最火热的时候，内存产能不够，导致存储产品的价格不到一年翻了四五翻，建新厂的capex还未开始投入，MU财报爆出比贩毒还高的毛利。 到了明年，产能已经被几个云厂商锁定，内存价格一旦停滞增长，新的产能还没出来，也开始大额投入capex了，一定会被市场问 “高价格，高margin是否可持续？” “云厂商是否还会继续加大投入？” “建新厂的capex投入是否过大”这样的问题，而这些问题怎么想都不是好回答的问题，就像现在微软和谷歌需要向市场回答的问题一样。 现在这个时点不会去做空存储（可能下半年再看看），但也不会继续做多了，做多去看看海力士 三星未来capex受益的公司可能会更好一些，比如设备商。